黄光裕事件短期引发担忧 但长期利好家电业
申银万国11月24日发布投资报告,针对国美黄光裕被拘查消息指出,短期可能会引发市场担忧,但长期来看,更坚定了家电企业渠道变革的信心,对家电企业健康持续的成长是积极利好的事件。
黄光裕本人涉嫌操纵ST金泰股价动用的是不是国美电器的资金,目前尚无法证实。如果未占用国美电器家电连锁的资金,那么申银万国认为对家电制造企业不会产生信用风险,市场不必过多担心。
首先从应收票据的角度看:家电企业与国美之间的结算方式基本都是银行承兑汇票,而且对大的家电企业来说基本都是“现款现货”,即在提货时支付票据,银行承兑汇票视同“现金”。因此,这部分账款不存在风险。可能部分家电企业小范围内会发生国美先提货再支付票据的现象,但是这种账期一般只有几天,多的有半个月。
其次从应收账款的角度看,由于资金及业务往来问题,家电企业可能对国美存在一定的应收账款,但是这部分款项金额较小,粗略预计不会超过净利润的5%。
此外,收入的角度看,预计大部分的家电企业国内销售收入（终端）中,销售给国美的占比约为10%～20%。虽然一二线城市主要通过家电连锁,但是三四级市场的销售主要依赖其他零售业态。
申银万国称,家电企业在本轮经济调整中风险控制意识极强。大多数的家电企业在这次经济调整的初期就开始提高风险控制的意识,加快回款速度,。
自建渠道的意识已在家电企业萌芽。国美苏宁两家家电连锁在一二线城市的寡头经营模式,引发家电企业对新销售模式的积极探索,海尔的日日顺销售公司在三四级市场的网络建设初显成效。其实,一直以来家电企业都在努力地寻找一种平衡的渠道模式。就此,申银万国判断,长期来看,对家电企业健康持续的成长是积极利好的事件。
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