它山之鉴：创业板股价波动风险
据证券时报报道:“股市有风险,入市须谨慎”,这句话许多投资者耳熟能详。但在此,仍然有必要重申这句警言。因为与主板相比,创业板市场的股价波动更大,投资风险也更高,投资者不可不察。
系统风险
股市风险常被分为系统风险与非系统风险(见图1)。其中系统风险主要指与整个市场相关的风险,也可称为大盘风险,当市场中绝大部分股票都下跌时,就是系统性风险爆发。
系统风险与非系统风险最大的区别在于,由于系统风险涉及绝大部分股票,投资者无法通过分散投资进行规避。
典型的系统风险如2000年的纳斯达克市场,在投资者对网络股、高科技股的狂热追捧下,市场已在此前三年上涨了300%,整体市盈率飙升,市场聚集了大量获利盘,系统性风险一触即发。2000年3月10日,大盘终于跳水,在此后二年多时间中,下跌了77%。在此期间,市场中几乎所有股票全部大跌,80%的股票跌幅超过了80%。
从全球经验看,与主板市场相比,创业板市场的波动性明显更强,系统性风险更大。对比标准普尔500指数(主要成份股为在纽约证券交易所上市的公司)与纳斯达克综合指数近十几年的走势图(见图3),可以看出,纳指波动性要明显大于标普500。又比如,英国AIM市场(英国的创业板市场),在2000年3月网络股泡沫破灭时,股指也从最高点跳水,至2003年下跌了81%,而同期英国金融时报100指数(成份股为伦敦证券交易所上市公司)只下跌了47%。
更值得投资者注意的是,由于创业板市场更严格的退市制度,在大盘下跌过程中,已经淘汰了大量无法满足上市条件的公司,如若不然,纳斯达克与AIM的跌幅会更深。
创业板市场波动如此剧烈,主要原因在于,创业板公司普遍存在成立时间短、规模小、所处行业特殊,经营模式创新等特点,这就使市场对这些公司的估值缺乏较为可靠的标准,投资者对公司的发展前景容易交替出现极度乐观与极度悲观的判断,进而导致大盘整体振幅加大。
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