越南发生金融危机加大周边汇率风险
不久前，越共总书记农德孟对华进行了正式友好访问，农德孟访华正值越南经济处于敏感时期，在其来华的前两天，摩根士丹利发布报告称越南可能爆发“1997式”货币危机。
越南当前的市场动荡是严重的：股市指数业已腰斩，高通胀压力更使越南经济管理部门陷入两难：为了遏制高通胀(越南官方公布的5月份通胀数据高达25.2%)和避免货币贬值，需要加息，越南央行事实上也已经大幅提升基准利率至12%；但如此高利率又必然导致资产市场暴跌，并将重创实质经济部门。尽管胡志明市证券交易所宣布由于“技术原因”从5月27日起休市三天，但30日恢复交易后，抛售风潮使越南股指继续下跌，截至6月5日，胡志明股指(HO CHI MINH STOCK INDEX)跌至390.08点，比2007年最高点1170点下挫了67%。
越南当前的市场动荡有着深刻的根源，绝非一时一事所致：投资过高，2002-2006年投资占GDP比例依次为33.2%、35.4%、35.5%、35.6%和35.7%；高投资导致其进口增长过快，从2002年以来经常项目收支便一直是逆差，且逆差额从2002年的5.98亿美元上升到2007年的67.22亿美元，占GDP比重从1.7%上升到9.6%， 而1997年泰国爆发货币危机时其经常项目赤字只占GDP的比例为6.5%。
在经济领域，越南不过是个小国，2007年GDP仅700.22亿美元，我国对其出口119.01亿美元，仅占我国2007年出口总额的0.98%，从而决定了越南一旦真的爆发货币危机，通过贸易联系的危机传染效应并不大。
人类具有遗忘的本能，投资者对既往事件的回忆并不完全。一国发生的危机能够引起对过去危机的回忆，使他们重新估算他们所考虑的债务等经济变量，并在心目中赋予不利情况一个更高的概率。由于被外生事件唤醒的记忆具有高度的相关性，结果就是使两国的价格发生同向运动，这称之为“唤醒效应”(WAKE-UP EFFECT)。即使在完全的国内金融危机中，类似的“唤醒效应”也并不鲜见。1866年伦敦贴现市场的动荡始于该年1月一家名为沃森-奥弗伦公司的铁路承包商破产，引起市场对名声显赫但实际上与沃森-奥弗伦公司毫无关系的贴现行奥弗伦-格尼公司的担忧，最终导致奥弗伦-格尼公司于5月11日破产。
其它发展中国家也存在类似越南的问题，在这种“唤醒效应”下相继崩盘的风险很高。特别是印度，越南如果是小炸弹，那么印度就是大炸弹，该国2007年GDP为10989.5亿美元，相当于越南的15.7倍，1950-2003年仅有两年贸易顺差，2005年以来整个经常项目收支也呈逆差，且逆差额从2005年的102.85亿美元上升到2007年的193.45亿美元，基金组织预计其今年经常项目收支逆差可达378.65亿美元，且其资本项目和金融市场开放度比中国和越南都高得多。
与此同时，伯南克近日宣布美国降息周期结束，从2002年以来持续大幅度贬值的美元汇率走势将很可能逆转，也进一步加大了新兴市场货币危机的风险。
值得警惕的是，我国近来加快人民币升值的声浪趋向高涨，但资本流动逆转导致人民币走势逆转的压力却在日复一日地积累，周边国家的货币危机则很可能成为引爆资本流动逆转的导火索。在这种情况下，假如我们贸然大幅度提升人民币汇率，结果就很可能是给投机者创造套现出逃的机会，我们自己也将陷身危机。既然如此，我们一方面不可轻易自投罗网，另一方面必须密切注视邻国的动荡发展，并做好准备，在必要时出手救援，当然也需要跟对方谈好“救援条件”。
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在全球经济的版图上，越南并不显眼，GDP在2007年刚刚超过700亿美元。然而现在这个国家却上了众多财经媒体的头条：高达25.2%的通货膨胀、持续扩大的贸易逆差和财政赤字、过多的外债规模，这个国家的货币体系暴露在巨大的风险中。11年前的夏天，随着国际游资大规模攻击泰铢，一场金融危机在亚洲迅速蔓延。11年后的今天，人们惊觉越南经济的一系列乱象与那场危机前的泰国经济不无相似之处。这一次越南会不会成为倒下的第一块多米诺骨牌？
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